正 5 神教

定義

• 正 5 教：是台股投資社群對透過融資買進正向 2 倍槓桿 ETF，將自有資金對標的指數的初始單日曝險放大至約 5 倍之投資方式與支持者的非正式戲稱。
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名稱由來

• 正 2 神教：對長期持有正向 2 倍槓桿 ETF 投資族群的網路戲稱。
• 正 5 教：進一步透過融資放大正 2 ETF 的槓桿，形成更激進的投資方式。
• 非正式名稱：並非正式投資組織，也沒有名稱為正 5 的標準 ETF 商品。

運作方式

• 第一層槓桿：買進正 2 ETF，例如元大台灣 50 正 2 (00631L)，追求標的指數單日報酬的 2 倍。
• 第二層槓桿：透過融資買進正 2 ETF，假設自備 40%、向券商借入 60%，購買力相當於自有資金的 2.5 倍。
• 合計槓桿：將兩層槓桿相乘，初始約有 5 倍標的指數的單日曝險。
  • $$2\times \frac{1}{40\mathrm{\%}}=5$$
• 槓桿變動：5 倍是初始條件下的近似值，實際槓桿會隨 ETF 價格、融資成數及持有期間變動。

計算範例

• 初始資金：假設自有資金 100,000 元，融資借入 150,000 元，合計買進 250,000 元正 2 ETF。
• 指數上漲 +5%：正 2 ETF 理論上上漲約 +10%，獲利 25,000 元，相當於自有資金報酬率 +25%。
• 指數下跌 −5%：正 2 ETF 理論上下跌約 −10%，虧損 25,000 元，相當於自有資金報酬率 −25%。
• 計算前提：以上為單日簡化模型，未計入融資利息、交易成本、ETF 追蹤誤差與折溢價。

投資風險

• 虧損放大：標的指數單日下跌 −10%，在理想化情境下，自有資金可能虧損約 −50%。
• 融資追繳：融資維持率低於規定門檻時，可能收到追繳通知，未依期限補繳可能遭強制處分。
• 追繳範例：假設融資成數 60%、整戶僅有該筆部位、最低維持率 130%，ETF 價格較買進時下跌約 22%，就會觸及維持率門檻。
  • $$\text{融資維持率}=\frac{\text{擔保品市值}}{\text{融資借款金額}}\times 100\mathrm{\%}$$
• 每日重設：正 2 ETF 追求的是單日 2 倍報酬，持有多日的累計報酬不一定等於標的指數累計報酬的 2 倍。
• 波動度拖累：指數反覆震盪可能侵蝕槓桿 ETF 的累計報酬；持續單邊上漲時，每日複利也可能放大獲利。
• 持有成本：融資利息與 ETF 內部費用會增加投資成本。
• 風險差異：現股買進正 2 ETF，不會單純因 ETF 內部槓桿而遭融資追繳；正 5 則額外承擔融資追繳與斷頭風險。